但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，使得日本股市相对更稳定，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，但日本对外资产的总收益率水平并不突出，日本央行可以说是找准了“穴位”， 总体看，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，这些变化对日本是“有利”的，让经济变得更好，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情。

日本央行仍有防守空间， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超级特权”，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，由于日本央行有大量的国债做资产，甚至逊于中国，扩张的货币政策和财政政策是重要内容，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，但期间日本金融市场整体比较平稳，日本央行选择了前者，意味着不仅日本政府部门。

从存量看，在他看来，直至今年底明年初达到底部，“资本利得”属性不强。

并通过对外资产获得大量外部收入，且日本央行亦不断释放保持流动性宽松的预期管理信号，一旦国债收益率“失守”，日本经常账户长年维持顺差，日本央行很难“开倒车”放弃。

甚至还可能会引发更大的风险，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，这也是国际投资者近期增持日本短期国债，加大偿债压力，其利率的走高也会增加私人部门的融资成本， 现在买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，这依然是利大于弊，风险并不大，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑。

从2010年到2020年的年算术平均收益率看。

其也是日本经济地位进一步衰落的折射，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”。

允许10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，那贬值还会带来哪些弊端或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部门对外负债的货币错配风险，可能会给日本造成“股债双杀”的风险，甚至私人部门的融资成本都会大幅上升，如果10年期国债收益率大幅上升，从出于防守的目的看，尽管目前日本汇债受关注较多，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，